《惊天反转！基本金属市场暗藏暴涨密码，下一个风口竟是…》

基本金属市场分析

近期，基本金属市场呈现出复杂多变的态势。铜价受到宏观因素的强烈影响，重心明显上移，但同时也面临着高波动的风险。铝市场则在成本上升和库存增加的背景下，消费表现平淡。贵金属市场受到避险情绪和美元走势的影响，金银价格出现震荡回调。小金属市场中，伦锡价格在宏观多空因素的交织下，呈现宽幅震荡的走势。稀土永磁市场则相对稳定，市场参与者正静待相关政策的落地。以下将分别对这些金属品种的市场表现进行详细分析。

铜市场：宏观扰动下的价格波动与去库存

近期铜价重心上移明显，沪铜收盘于78430元/吨。宏观层面，关税政策的反复给铜市场带来了持续的扰动，尤其是市场对可能出现的20%～25%关税的担忧，引发铜价快速上涨。短期来看，宏观因素对铜价的影响难以减弱，预计铜价仍将处于高波动区间。

基本面上，3月以来，市场消费开始回暖，加上近期出口盈利和海外市场套利机会的增加，国内社会库存逐步进入去库阶段，但下降幅度相对有限。不过，与市场对供给端的担忧相比，目前国内冶炼厂仍处于较高产出水平，供给端的支撑有所减弱。

综合来看，市场受到宏观因素影响较大，短期内价格仍将处于高波动趋势下。高出口将延续，有利于国内去库存。预计短期内铜价将处于高位宽幅波动区间，整体运行重心或小幅上移。预计国内铜价运行区间在77000-80200元/吨，LME铜运行区间在9420-9850美元/吨，海外涨势或更强一些。

铝市场：成本上升与需求疲软并存

本周外盘铝价下跌，但沪铝以及现货铝价上涨，沪铝收盘于20880元/吨。海外降息预期增强、关税政策频频，叠加中国铝锭社会库存开始减少、成本端预焙阳极价格大涨，以及宏观情绪较好等因素，推动现货铝均价上涨。

供应方面，四川、山西地区电解铝企业继续复产，行业开工产能持续增加。需求方面，本周铝棒、铝板行业产量较上周增加，主要集中在山东、内蒙古、新疆以及河南地区，对电解铝的理论需求继续增加。

铝锭成交方面，虽然进入传统消费旺季，但本周铝锭成交表现“旺季不旺”。库存方面，本周LME铝库存整体较上周减少，目前LME铝库存为51.99万吨，较上周的52.95万吨减少0.96万吨。然而，中国方面，本周铝锭社会库存整体较上周增加，目前库存为90.08万吨，较上周的89.42万吨增加0.66万吨。

贵金属市场：避险情绪与金银价格回调

截至3月6日，国内99.95%黄金市场均价为674.00元/克，较上周均价下跌1.06%；上海现货1#白银市场均价为7924元/千克，较上周均价下跌0.86%。

本周前期，美国经济数据强于市场预期，美元指数大涨，同时地缘局势担忧情绪有所降温，使得金银价格承压震荡回调。随后，美国对墨西哥、加拿大以及中国的关税政策落地，引发贸易伙伴反制行动，美元走软至近三个月低位，避险需求增加，金银价格震荡偏强运行。

目前市场多空博弈加剧，COMEX金银主力分别运行在2900-2950和33.0-33.5美元/盎司之间，沪银在8000-8100元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在680元/克附近徘徊。

小金属市场：宏观多空博弈下的伦锡震荡

截至3月5日收盘，伦锡收盘价为31940美元/吨，较上周同期相比下跌380美元/吨，跌幅1.18%。周内价格回落主要仍受缅甸复产消息压制，投资者提前交易供应恢复预期，情绪面回落压制锡价低走。

宏观内外多空并行。国内两会利好扩大内需，海外美国关税政策持续加码，但随着美国“小非农”数据暴雷后，美指应声下跌，伦锡回补部分跌幅。美国关税政策影响的扩散给市场对经济前景的预期奠定了悲观基调，“强美元”持续弱化。

未来一周内，包括非农、欧美地区通胀等多项重要数据公布，若数据表现超预期，可能进一步支撑美联储维持当前货币政策不变的观点，进而推动美元走强。反之，非农以及经济数据表现进一步降温，推动市场担忧情绪升级，美元走弱或进一步支撑有色板块。

基本面方面，缅甸复产预期持续发酵，但未新增补充消息，复产时点不确定性仍存。印尼进入3月出口量趋于恢复至正常，供应量仍存增加预期。国内炼厂3月开工恢复常态，下游消费以缓慢复苏趋势，短期供需面矛盾并不剧烈，重点关注佤邦复产进展。

稀土永磁市场：价格趋稳与政策期待

近期稀土永磁市场价格趋于稳定，市场参与者正静待相关政策落地。具体来看，现货方面，本周轻稀土氧化镨钕价格下降0.7%至44.1万元/吨；中重稀土氧化镝价格下降0.57%至170万元/吨。

政策端提振市场信心。当前海外矿进口仍受阻，分离厂货源有限导致现货紧张，而需求侧磁材厂恢复正常生产，采购预期偏强。我们认为稀土价格中枢将会提升，而权益端尚未充分反映。从长远来看，稀土板块正迎来“基本面+情绪面”共振向上的时期，应足够重视板块的“战略性机会”。

同时，磁材将受益于以机器人为代表的从“0到1”产业投资机会。建议重点关注板块核心公司中国稀土、广晟有色、北方稀土及磁材领域头部公司金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。

风险提示

投资者需注意以下风险：需求回暖不及预期的风险，上游供给大幅增加的风险，以及库存大幅增加的风险。请谨慎评估市场情况，理性投资。