金价震荡：特朗普“关税戏法”与美联储降息迷局

金价震荡：特朗普的“关税戏法”与美联储的降息预期

周五亚洲盘，黄金价格在窄幅震荡，徘徊在2911美元附近。昨天金价小幅下跌，一方面是特朗普政府对部分关税政策的“豁免”，另一方面，市场可能过于乐观地认为俄乌战争要结束了，避险情绪降温，导致一些多头选择获利了结。现货黄金一度跌到2891美元。

但是，别忘了美国1月份的贸易逆差可是创下了历史新高，这预示着贸易问题可能会拖累第一季度的经济增长。市场对美联储5月份降息的预期又开始升温，吸引了一些逢低买盘，这才勉强支撑住了金价。

Jim Wyckoff，Kitco Metals 的高级市场分析师，他认为这只是近期涨势中的获利回吐压力，基本面仍然看涨。不过，他也提到，债券收益率的上升对黄金市场构成了一些压力。毕竟，10年期美国国债收益率一度创下了一周多的新高，降低了黄金这种非生息资产的吸引力。

现在，市场都在盯着周五的非农就业数据，希望从中找到美联储未来货币政策的线索。但我觉得，光看一个数据就下结论，未免太草率了。

就业市场：数据背后的“冰与火之歌”

美国劳工部的数据显示，上周初请失业金人数有所下降，这似乎是个好消息。但是，全球职业介绍公司Challenger， Gray & Christmas却泼了一盆冷水，他们的数据显示，上个月计划裁员人数猛增，创下了自新冠疫情爆发以来，甚至是16年前全球金融危机以来的最高水平。

这种反差，让我不得不怀疑，我们是不是只看到了表面现象？特朗普政府的关税政策，以及马斯克呼吁缩减联邦政府规模的举动，都给劳动力市场带来了不确定性，加剧了人们对经济增长放缓的担忧。

Mischler Financial董事总经理Tom di Galoma就指出，美国收益率曲线出现了相当大的陡峭化。他认为，关税和许多经济体的长期预算前景都让人感到非常纠结。我个人也觉得，特朗普的“关税戏法”玩得太大了，搞得市场人心惶惶。

特朗普的“关税戏法”：一场豪赌？

特朗普政府最近宣布，对汽车制造商的关税临时豁免措施将包括《美墨加协定》涵盖的所有产品。这让10年期美债收益率一度冲高，但最终还是回落了。

美国1月份的贸易逆差创下纪录新高，这可能和企业在关税生效前提前进口有关。美国商务部经济分析局（BEA）的数据显示，1月贸易逆差猛增34.0%，创下1314亿美元的纪录新高。

更有意思的是，1月份美国进口大增，其中商品进口创纪录增长，特别是工业用品和材料进口增加，甚至包括成型金属，这让我不得不怀疑，是不是有人在囤积黄金？

美联储的降息预期：是救命稻草还是饮鸩止渴？

由于经济增长放缓，市场预期美联储今年的降息幅度可能会超过最近的预期。伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据显示，交易商对美联储今年降息的定价高于此前预期。

费城联储主席哈克也表示，美国经济目前状况良好，但有迹象表明消费部门面临压力，通胀前景面临风险，美国经济可能正在酝酿麻烦。这让我更加担心，美联储的降息，到底是救命稻草，还是饮鸩止渴？

地缘政治与黄金：避险需求能否持续？

在地缘政治不确定性的影响下，避险黄金今年迄今已上涨超过10%，并创下历史新高。但是，美国对从墨西哥和加拿大进口的商品征收关税，又暂缓对汽车制造商的关税，这种反复无常的贸易政策，让金融市场感到不安。

加拿大财长勒布朗（Dominic LeBlanc）表示，加拿大将对1250亿加元美国产品征收报复性关税的第二波举措将推迟至4月2日执行。这种以牙还牙的贸易战，最终只会两败俱伤。

美国商务部长卢特尼克表示，4月2日将实施对等关税，希望届时墨西哥和加拿大在芬太尼问题上已经取得足够的进展。特朗普还表示，25%的钢铝关税将按计划在3月12日开始生效。

这种不确定性，让股市也开始下跌。标普500指数周四收盘下跌1.8%，自2月中旬以来已累计下跌近7%。

GW&K Investment Management驻波士顿的全球策略师Bill Sterling认为，市场的不确定性正是由这种“时而征收、时而取消关税的反复行为”所造成的。

俄乌局势：和平的曙光？

有消息称，美国总统特朗普已准备好敲定乌美矿产协议，条件是乌克兰领导人同意切实可行的停火途径并与俄罗斯进行会谈。美国中东问题特使威特科夫也表示，美国和乌克兰官员正在讨论下周在沙特阿拉伯举行会谈的安排，会谈将讨论俄乌和平协议框架和实现俄乌初步停火。

如果俄乌局势真的能够缓和，那么避险需求可能会下降，对黄金价格构成压力。但是，地缘政治局势瞬息万变，谁又能保证和平真的会到来呢？

（以上内容基于2025年3月7日的信息，不构成投资建议。）