深度揭秘：Memecoin“已死”是真是假？Pump.fun数据告诉你真相！

Memecoin“已死”？别急着下定论！

社交媒体的喧嚣与现实的背离

社交媒体上“Memecoin 已死”的论调，听起来像是加密货币领域周期性出现的陈词滥调，每当市场稍有回调，总会有人迫不及待地宣告某种叙事的终结。特朗普币（$TRUMP）的确曾在 Memecoin 领域掀起过一阵狂潮，无论是认知度、交易量还是流动性，都达到了一个阶段性的顶峰。但问题在于，当时的市场环境是极度亢奋的，Solana（SOL）价格逼近 300 美元，比特币（BTC）更是剑指 10 万美元。这种背景下的成功，有多少是 Memecoin 本身的魅力，又有多少是牛市的推波助澜？

如今，BTC 从高点回落，SOL 也经历了一波深度调整。在市场普遍情绪低迷的情况下，简单地将 Memecoin 的疲软归结于“已死”，未免过于武断。真正的洞察力，在于穿透表面的喧嚣，去审视数据背后隐藏的真相。

数据说话：Pump.fun 的真实盈利能力

让我们把目光聚焦在 Pump.fun 这个平台上。尽管市场情绪不佳，但数据显示，仅 4 月份，Pump.fun 就创造了约 6.5 亿美元的收入！日收入维持在 100 万至 270 万美元之间，且大部分时间都处于 150 万至 200 万美元的高位区间。这可不是一个“已死”的市场该有的表现。当然，我们不能简单地将 Pump.fun 的数据等同于整个 Memecoin 市场的状况，但它至少说明，在这个看似沉寂的领域，仍然存在着巨大的活力和盈利空间。

随着 SOL 价格的回升，以及特朗普币热潮的消退，4 月份的交易量开始显著反弹。Pumpswap 的推出，进一步提升了交易体验。每周总交易量的增加，就是最好的证明。要知道，Pumpswap 的出现，可不仅仅是交易体验的优化，它背后还隐藏着 Pump.fun 与 Raydium 之间关于利益分配和平台控制权的激烈博弈。

代币发行量与“毕业率”：一场残酷的生存游戏

截止目前，Pump.fun 已经创建了 970 万种代币。4 月份每天都有 2 万至 4 万种新代币涌现，但能够“毕业”（即成功获得足够流动性）的代币，每天只有 100 至 350 种，毕业率仅为 0.4% 至 0.8%。这组数据揭示了 Memecoin 领域残酷的竞争本质。

毕业率的下降，与用户数量和交易量的减少直接相关。这意味着，在僧多粥少的局面下，市场上更多的是参与者之间的相互收割（PvP）。一些小团体在新项目上线时，会迅速囤积筹码，然后互相倾销。一旦无法吸引到足够的流动性，他们就会选择提前离场，留下其他参与者血本无归。这种“割韭菜”的行为，无疑加剧了 Memecoin 市场的风险，也使得普通投资者更难从中获利。

活跃用户与交易机器人：谁在主导 Memecoin 市场？

真实用户 vs. 机器人大军：Solana 生态的畸形繁荣

在 2024 年底至 2025 年初的巅峰时期，Pump.fun 上的 Memecoin 日均交易用户数曾高达 20 万至 40 万。然而，此后这个数字一路下滑，过去两个月更是始终低于 20 万。目前，日活跃钱包数量稳定在 15 万左右，其中新钱包和老钱包的数量大致相当。但我们需要清醒地认识到，这些数据很可能存在水分。

大多数“矿工”（也就是 Memecoin 玩家）会在多个钱包上进行交易，并且会频繁更换活跃钱包。这意味着，真实的独立用户数量可能远低于我们看到的数据。更令人担忧的是，市场上充斥着大量的交易机器人。这些机器人以惊人的速度和频率进行交易，人为地抬高了交易量，也使得普通投资者更难获得公平的交易机会。Solana 生态的繁荣，很大程度上是建立在这些机器人之上的，这是一种畸形的、不健康的繁荣。

交易平台的数据揭秘：流量、费用与潜在风险

众所周知，大部分 Memecoin 交易活动都集中在 Axiom、BullX、Photon、GMGN、Trojan 这五大平台上。这些平台就像是 Memecoin 领域的“赌场”，吸引着大量的用户和资金。

平台	日活用戶 (DAU)	日交易量 (USD)	日交易笔数
Axiom	1.7-3 万	2000-3300 万	70-150 万
Bullx	2-3 万	2000-3300 万	20-40 万
Photon	1.8-2.7 万	3000-5000 万	25-35 万
GMGN	1-1.8 万	800-2000 万	18-29 万
Trojan	1.4-2.5 万	700 万-3000 万	约 20 万

这些平台的数据，印证了 Memecoin 市场仍然拥有着庞大的流量和交易量。但同时也暴露出一些潜在的风险。例如，这些平台上的交易活动，有多少是真实用户贡献的？又有多少是机器人刷出来的？这些平台是否采取了有效的措施来防止市场操纵和欺诈行为？

更令人关注的是这些平台收取的巨额费用。Bullx 累计收取了 1.86 亿美元的费用，Photon 更是高达 3.82 亿美元！这些费用最终都落到了谁的口袋里？平台是否将这些费用用于提升用户体验、加强安全防护？

平台	累计费用 (USD)	管理资产 (SOL)	估值 (USD)
Bullx	1.86 亿	21.5 万枚 (约 3000 万)
Axiom	3900 万	未知，但估计与 Bullx 相似，可能略低
Photon	3.82 亿	53.9 万枚 (约 8260 万)
GMGN	6600 万	未知，但估计至少为 Bullx 的一半

据估计，在这些平台上流通的 SOL 总价值可能超过 2 亿美元。这笔巨额资金，究竟是推动 Solana 生态发展的动力，还是潜藏着巨大风险的定时炸弹？我们需要保持警惕，理性看待 Memecoin 市场的繁荣，切勿被表面的数字所迷惑。

Pumpswap：Solana Memecoin 的新引擎，还是饮鸩止渴？

交易量与手续费：Pumpswap 的成功与隐忧

Pumpswap 的出现，无疑为 Solana 的 Memecoin 市场注入了一剂强心针。日交易量高达 3 亿至 4.8 亿美元，占据了 Solana 去中心化交易所总交易量的 9% 至 19%。考虑到所有新的 Pump.fun 代币都在 Pumpswap 上发行和交易，这个数据着实令人 впечатляющий。但我们也要看到，这其中有多少是真正的新增交易量，又有多少是从 Raydium 等其他平台转移过来的？

Pumpswap 的手续费模式也值得关注。0.25% 的手续费率，其中 0.02% 分配给流动性提供者（LP），0.05% 分配给协议。上线后的第一个月，Pumpswap 就产生了约 2500 万美元的总费用，其中 LP 获得了约 2000 万美元，协议获得了约 500 万美元。这笔收入对于 Pump.fun 团队来说，无疑是一笔可观的收入。但对于参与交易的用户来说，高额的手续费是否会降低他们的交易热情？

更重要的是，Pumpswap 的成功，是否会进一步加剧 Memecoin 市场的泡沫？大量的资金涌入这个高风险领域，是否会增加市场崩盘的风险？我们不能只看到 Pumpswap 带来的短期利益，更要关注其潜在的长期风险。

对 Raydium 的挑战：一场关于控制权的争夺

Pumpswap 的推出，无疑对 Raydium 构成了直接的挑战。长期以来，Raydium 一直是 Solana 生态系统中最主要的去中心化交易所之一。但随着 Pumpswap 的崛起，Raydium 在 Memecoin 领域的地位受到了威胁。这背后不仅仅是市场份额的争夺，更是对 Solana 生态系统控制权的争夺。

Pump.fun 团队通过推出 Pumpswap，成功地将 Memecoin 的发行和交易都控制在自己手中。这使得他们能够更好地控制流动性，并从中获取更多的利益。而 Raydium 则面临着用户流失和交易量下降的风险。这场竞争的结果，将直接影响 Solana 生态系统的未来发展方向。我们究竟是应该支持 Pump.fun 这种更加中心化的模式，还是应该坚持 Raydium 这种更加去中心化的模式？这是一个值得我们深入思考的问题。

新币优先：Solana Memecoin 玩家的末日狂欢

流动性的本质：来自“投降”者的韭菜供给？

“新币优先”已经成为 Solana Memecoin 领域不成文的规则。玩家们热衷于追逐最新的代币，希望能够抓住下一个暴富的机会。但这种模式的背后，隐藏着一个令人不安的真相：Memecoin 市场的流动性，很大程度上来自于那些在其他加密货币投资中遭受损失，最终“投降”的投资者。这些投资者带着对快速致富的渴望，涌入 Memecoin 市场，成为了新一轮的“韭菜”。

他们或许对 DeFi 的复杂机制感到厌倦，或许对长期投资失去了耐心。Memecoin 简单粗暴的模式，以及一夜暴富的诱惑，对他们来说极具吸引力。然而，他们并不知道，自己正在踏入一个更加危险的陷阱。Memecoin 市场充满了欺诈、操纵和内幕交易，普通投资者很难从中获利。他们最终的命运，很可能是在一场又一场的“庞氏骗局”中血本无归。

Memecoin 的吸引力：简单、高回报与无限可能？

Memecoin 的吸引力在于其简单易懂的模式，以及潜在的高回报。任何人都可以轻松地创建一个 Memecoin，并将其推向市场。这种低门槛，吸引了大量的参与者。Memecoin 的另一个吸引力在于其无限的可能性。任何事物都可以被代币化：人物、内容、事件、meme 等。这种无限的组合，为 Memecoin 市场带来了源源不断的创新。

然而，这种“无限可能”也带来了巨大的风险。Memecoin 市场充斥着大量的垃圾项目和欺诈项目。投资者很难分辨哪些项目是真正有价值的，哪些项目只是为了圈钱而生的。高回报往往伴随着高风险，Memecoin 市场更是如此。投资者在追逐高回报的同时，必须时刻保持警惕，避免成为下一个受害者。

并非“一切才刚刚开始”，而是“一切都在加速崩坏”？

原文作者认为“一切才刚刚开始”，但我对此持谨慎态度。我认为，Solana Memecoin 市场并非“一切才刚刚开始”，而是“一切都在加速崩坏”。大量的资金涌入这个高风险领域，只会加速泡沫的膨胀。一旦市场情绪发生逆转，泡沫破裂的风险将会大大增加。到时候，无数的投资者将会遭受惨重的损失。

Memecoin 市场或许能够在短期内创造一些奇迹，但从长期来看，它注定是一种不可持续的模式。它缺乏真正的价值支撑，充满了投机和欺诈。投资者应该保持理性，切勿被 Memecoin 市场的虚假繁荣所迷惑。与其追逐 Memecoin 的短期暴利，不如将资金投入到更有价值、更可持续的项目中。只有这样，才能真正实现财富的长期增长。